by
Banka, 2021’nin ilk çeyreğinde TL 1,453mn solo net kar açıkladı. Açıklanan bu kar rakamı bizim beklentimiz olan TL 1,348 mn ve piyasa beklentisi olan TL 1,341mn’un hafif üzerinde bir gerçekleşme. Ana faaliyet gelirleri aşağı yukarı beklentilerimiz doğrultusunda gerçekleşirken, diğer faiz dışı gelirlerin tahminlerimizin üzerinde gelmesi ve karşılık giderlerinin de beklentilerimizin altında olması nedeniyle gerçekleşen kar ile tahminimiz arasında hafif bir fark oluşmuş durumda. Aslında YKB’nin ilk çeyrek performansı geçtiğimiz günlerde sonuçlarını açıklayan Garanti ve Akbank ile paralellikler içeriyor. Yüksek fonlama maliyetleri ve vade uyumsuzluğu nedeniyle marjların keskin düşüşüne rağmen, karşılık giderlerinin 2020 ortalamalarına göre çok düşük seyri ve diğer gelir kalemlerinin güçlenmesi karın birinci çeyrekte olumlu etkilenmesine neden oldu. 2020’de takibe atılan kredilerde muhafazakar yaklaşım ve agresif karşılık ayırma politikası sonrasında karşılık giderlerinin bu sene karlılığı geçen yıla göre daha az olumsuz etkileyeceğini öngörüyoruz. Marjlarda yaşanan keskin düşüş TL fonlama maliyetlerindeki sıçramanın yanında TÜFEX portföyünün gelirini hesaplarken kullanılan enflasyon varsayımın %11 gibi düşük bir düzeyde alınmasından da kaynaklanıyor. Bundan sonraki çeyreklerde marjların ilk çeyreğe göre kademli güçleneceğini göreceğiz.
2021 hedeflerinin gerçekleşeceğini düşünüyoruz, (İş Yatırım) hedef piyasa değerini düşürüyoruz. YKB yönetiminin 2021 için belirlediği %15 civarı öz kaynak karlılık rakamının sene sonunda ulaşılabileceğini öngörüyoruz. Özellikle marjların önümüzdeki çeyreklerde güçlenecek olması, karşılık giderlerinin düşük seyri ve diğer gelir kalemlerinin güçlü seyri bu sonuca ulaşılmasını kolaylaştıracak. Öz kaynak maliyetinde son dönemde görülen artışları hedef piyasa değerlerimize yansıtmaya devam ediyoruz. Daha önce YKB için belirlediğimiz TL 3.94 yerine yeni hedef hisse başı değerimiz TL 3.2 şeklinde gerçekleşti.
Kaynak İş Yatırım
Hibya Haber Ajansı
